大堅當舖

為提升資本市場效率並降低風險，歐盟證券市場預計自 2027 年 10 月 11 日起，將現行的 T+2 結算週期縮短為 T+1 結算（即交易日加一個營業日完成結算）。這項變革將影響交易場所、清算所、中央證券存管機構、託管銀行、投資服務供應商以及投資人等所有交易後基礎設施。

實施 T+1 結算制度的主要效益，在於顯著降低交易對手風險。由於交易執行至結算之間的時間縮短，任何一方在期間內違約的可能性隨之降低。此外，T+1 結算還有助於改善市場流動性與資本管理，讓現金與證券能更快釋出，更有效率地重新配置於新投資或融資用途。對於散戶和機構投資人而言，這意味著買賣證券的資金或證券本身能提前一天到帳，尤其有利於活躍交易者與跨市場操作的投資人，加速資本周轉。

然而，過渡至 T+1 也帶來挑戰。其中最大的難點是縮短了錯誤修正的時間。市場參與者將需要在交易日當天完成交易數據核對、資金準備及相關行政作業。為此，高度自動化、採用 Straight-Through Processing（STP，直線式處理，指交易從起始到結算全程無人工干預的自動化流程）解決方案、提升數據品質、強化系統整合、實時監控以及建立有效的事件管理程序，都是成功轉型的關鍵條件。

《KPMG》報導指出，歐盟委員會、歐洲證券及市場管理局（ESMA）、歐洲央行以及業界參與者成立的 EU T+1 Industry Committee 均認為，縮短結算週期能為歐洲資本市場帶來長期的顯著效益。美國已於 2024 年 5 月實施 T+1 模式，而英國與瑞士也將在 2027 年 10 月 11 日與歐盟同步轉型，以期達成國際間的協調一致。

目前，83% 的組織已積極為此轉型做準備，其中 58% 已有正式的實施計畫，較六個月前翻倍成長。儘管大型市場基礎設施、託管銀行和主要中介機構的準備程度較高，但投資基金經理人、退休基金和小型機構的進展較慢。目前最大的挑戰已不再是理解 T+1 要求，而是如何確保市場及業務夥伴、服務供應商與技術供應商之間能有效協調。EU T+1 Industry Committee 強調，廣泛的產業測試對確保整個結算鏈為新營運模式做好準備至關重要。

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